2015年发达经济体风险报告--法国篇

中诚信国际   作者：张英杰

法国经济持续改善，但失业率仍高居不下，投资增长乏力，中长期经济前景依然疲弱

在经历了连续三年的“经济停滞”后，2015年法国经济整体进入缓慢扩张状态，一季度GDP环比增长0.7%，为近两年最快增速，但二季度制造业和建筑业低迷，经济增长趋于停滞，三季度经济有所恢复，环比增长0.3%。

一季度的快速增长主要得益于消费者支出、工业生产以及库存变化。统计表明，今年一季度，法国家庭消费增幅从前一季度的0.1%加速至0.8%，工业生产增幅达0.7%，制造业产量以及全国发电量均走高。此外，库存变化也从前一季度下降0.3%转变为增长0.5%。二季度法国经济意外增长停滞，主要因为消费者支出萎靡不振，企业继续消化库存，而不是生产新产品。受7、8月假期企业大面积停工影响，法国制造业PMI连续经历了两个月的下降。

三季度，法国PMI数据再度回升，制造业和服务业活动恢复扩张。法国10月制造业PMI初值从9月终值50.6微升至50.7，好于预期值50.2；10月服务业PMI初值从9月终值51.9升至52.3，好于预期值51.6。与此同时，衡量服务业、零售业、行业、建筑业的信心指数也攀升至四年新高101，这是自2011年8月以来的最高水平。此外，9月失业率环比下降0.7个百分点，创2007年以来的最大单月跌幅。

总体来看，法国经济整体状况在不断改善，夏季的短暂疲弱并非常态。法国传统的增长动力消费需求依然较为强劲、出口增长受欧元贬值的影响加速，法国企业盈利率上升，法国营商环境指标也达到近四年来最高水平。与此同时，法国企业投资也恢复增长，私人部门全年有望创造６万个就业岗位。

近年来，法国政府债务占GDP比重持续攀升，目前已接近100%。同时，财政赤字状况改善乏力。２０１４年１０月，法国宣布推迟两年将公共赤字降至国内生产总值３％以下，在欧盟内部引起强烈不满。据法国财政部长萨潘介绍，今年法国将成功履行承诺，将财政赤字率降至3.8％，预计２０１６年降至３.3％，从而为２０１７年降至３％以下奠定良好基础。

巴黎恐怖袭击短期内严重冲击旅游业，据法国财政部的估计，此次恐袭的影响可能高达20亿欧元。而长期的负面影响可能因恐怖袭击事件的后续影响而逐步显现，对法国经济来说，由于居民消费可能受到抑制，同时企业支出和增雇员工可能因此受到抑制，四季度能否维持正增长，成了最大疑问。同时受到影响的还有政府“减赤”计划，法国总理瓦尔斯表示，法国出于反恐需要不得不增加财政支出，原计划2017年将财政赤字降至国内生产总值3%以下的目标将推迟实现。

今年以来，法国经济复苏之所以呈现积极走向，与法国政府近两年来推行的结构改革有关。旨在提高企业竞争力的“竞争力和就业税收补贴”、立足于释放市场活力的“马克龙法案”、鼓励企业投资和支持就业的“责任和团结公约”等一系列政策，为法国经济“多云转晴”提供了一定动力。然而，法国经济复苏依然波折重重，失业率居高不下，劳动力市场僵化，投资增长乏力，中长期经济前景依然疲弱，同时，公共债务比重仍有持续增长趋势，财政赤字状况没有明显改观。由于受到体制和政治的因素限制，各项市场改革尚未激发市场活力，本轮改革能否取得实质进展关系着法国经济未来的走向判断。